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期现涨势脱节 钢市或迎拐点

期现涨势脱节 钢市或迎拐点

由于最新公布的10月份固定资产投资、基建等相关经济数据好于预期,钢市乐观情绪较浓,使本来即将进入横盘整理行情的钢市被重新拉回单边上涨通道。这其中最具代表性的无疑是钢坯和期螺(期货螺纹钢),前者触及3630元/吨的高点,后者距离4000元/吨的大关也仅一步之遥。在宏观利好的刺激下,钢价看似还有上涨可能。但在笔者看来,并非如此。

上周(11月16日~20日),期螺累计涨幅接近200元/吨,但钢坯累计涨幅不足100元/吨,其他现货成材品种吨价累计涨幅也不过几十元。从总体趋势上看,钢市仍然处于期现共振上行通道中,但是期货和现货的涨势已经开始出现脱节。这意味着期货、现货市场的驱动因素出现差异,期货市场在多头资金带动下不断上行,而现货市场却因顾忌下游需求接受情况而趋于谨慎。笔者认为,在此状态下钢市很可能迎来拐点。

一方面,这轮钢价上涨更多的是资本驱动和宏观利好刺激的结果。价格上涨后,需求持续跟进的动能不足,市场成交规模并未因价格大涨而活跃,甚至部分地区市场交易趋冷。这一点从社会库存下降速度放缓就可以看出来。钢价的反弹更多的是期货的“强拉硬拽”,现货的跟涨也是看涨情绪刺激下的试探性拉升,价格反弹实际上脱离了基本面。笔者认为,这种靠情绪拉涨的行情预计难持续,一旦高位成交持续受阻,很容易出现深度回调。

另一方面,市场需求转弱节点已经来临。当前,北方地区“赶工潮”已经接近尾声,区域市场的用钢需求将逐步进入“休眠”状态,很难再为钢价提供有力的支撑。因此,从基本面来看,后期市场的需求规模将逐步缩小,尽管不排除还有短暂的集中超预期释放的可能,但是整体需求转弱已成事实,预计需求端很难再为钢价反弹提供支持。相反,钢价极有可能随着需求持续减少而进入下行通道。

此外,在市场需求释放放缓的同时,市场供给依然处于高位。钢协数据显示,11月上旬国内重点钢企日均粗钢产量达到214.61万吨,虽然旬环比减少1.05万吨,下降0.48%,但同比依然增长7.99%。可见,在上涨行情推动下,钢企生产依然处于高位,后期或将对钢价上行形成抑制。更值得关注的是,11月上旬钢厂库存已经“止降回升”。数据显示,11月上旬国内重点钢企钢材库存达到1284.73万吨,旬环比增加69.96万吨,上升5.76%。后期,钢厂库存持续增加将对钢材社会库存下降进程产生影响,一旦社会库存出现阶段性增加,市场反弹行情有可能被打断,转而进入深度调整甚至下行通道中。

总之,当前期货的强劲表现并不意味着钢市高枕无忧,现货市场基本面若无实质性突破,随着市场需求持续减少,即使有原燃料价格支撑,钢价也难以保持上涨动能。

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